香港新股上市分析：鄺文記集團有限公司(08023)

利好

• 於2003年涉足建造業，經營歷史悠久；
• 公司以總承建商或分包商的身份，在香港提供：(i)地坪鋪設服務，涉及塗裝專利地坪鋪設塗層產品以提供色彩豐富、防滑以及具防水及不易受石油化工產品破壞特性的耐磨表面；及(ii)配套服務，包括混凝土維修及牆面粉刷工程，為建築項目的新停車場提供停車場地坪鋪設以及為翻新項目的現有大廈之舊停車場翻新地坪；
• 根據行業報告，於2015財年，公司於香港整體停車場地坪鋪設行業位居第二，市佔率7.0%，以及在香港停車場地坪鋪設行業新建造市場位居第一，市佔率33.7%；
• 手頭上有32份合約(當中四份為大額合約，各自的合約金額逾5,000,000港元)，尚未償付合約總價值為49,500,000港元，當中11份為已動工的工程合約，未償付合約總值為8,600,000港元，另有21份尚未動工，總合約金額為40,900,000港元；
• 2016財年收益為6,857.503萬港元，相較2015財年的4,280.7818萬港元增加60.19%；
• 2016財年毛利為3,265.7526萬港元，相較2015財年的1,886.3847萬港元增加73.12%；
• 2016財年公司擁有人應佔年度溢利及全面收益總額為1,679.6818萬港元，相較2015財年的1,108.5779萬港元，增加51.52%；
• 是次公售150,000,000股股份(150,000,000股/6,000股=2.5萬手)，不能抹煞於股份掛牌上市初期因「貨源歸邊」而出現短期股價走高的情況；

利淡

• 預期股份流動性不高；
• 可能出現導致香港泊車位數量減少的政策；
• 存有在香港引進具有類似特性的停車場地坪新塗層材料而又能獲得市場所接受的可能性；
• 業務十分依賴符合品質要求的地坪塗層材料的充足供應，有面臨材料短缺及項目延遲的風險；
• 勞動力短缺及勞工成本上升；
• 業務承受成本超支及項目延遲的風險；
• 客戶嚴重延遲支付或發還保留金；
• 面臨工程糾紛或訴訟的風險；
• 應收貿易賬款的減值撥備，可能面臨壞賬；
• 於2015財年及2016財年，最大供應商供應商A佔總採購額分別77.8%及80.1%，而第二大供應商供應商B佔總採購額分別14.4%及11.3%，業務極度依賴極為少數的供應商，以供應著名停車場地坪塗層材料；
• 於2015財年及2016財年，收入的78.9%及83.6%來自為新建項目提供之地坪鋪設服務，未來增長很依賴香港房地產業的持續發展；
• 於2015財年及2016財年，最大客戶於有關期間應佔同期總收益分別為19.0%及17.6%，而首五大客戶應佔總收益分別為55.5%及57.7%，客戶集中；
• 建築地盤導致人身傷害、財產損失或死亡事故時有發生；
• 截至2016年3月31日為止財年，公司擁有人應佔年度溢利及全面收益總額 為1,679.6818萬港元(折合每股溢利約0.168港元，=1,679.6818萬港元/6億股)，相當於截至2016年3月31日為止財年招股區間(介於0.4-0.5港元)往績市盈率介於14.29-17.86倍；

財務比率(03/2015→03/2016)

流動比率：1.72→2.37
速動比率：1.50→2.02

長期債項/股東權益：0.00%→0.00%
總債項/股東權益：0.00%→0.00%
總債項/資本運用：0.00%→0.00%

股東權益回報率：81.15%→70.11%
資本運用回報率：81.08%→70.11%
總資產回報率：34.86%→40.83%

經營利潤率：30.55%→30.49%
稅前利潤率：30.55%→30.49%
邊際利潤率：25.90%→24.49%

存貨周轉率：10.45→11.54


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