香港新股上市分析：天津銀行股份有限公司(01578)

利好

• 天津是一個對中國經濟的可持續發展有著戰略重要性的城市，近年受惠於五大國家級經濟發展戰略，包括京津冀協同發展、加快濱海新區開發開放、天津自由貿易試驗區、國家自主創新示範區政策及「一帶一路」，全部均有助天津實現並有望繼續取得快速的經濟增長；
• 根據英國《銀行家》雜誌，津行在全球1,000家大銀行中以截至2014年12月31日的一級資本計於2015年位列第219位，自2013年以來連續2年大幅提升，在上榜的所有中國商業銀行中排名第32位和在中國城商行中排名第9位；
• 津行獲得多項榮譽及獎項，例如：於2013年，榮獲天津市中小企業家協會授予的「天津中小企業服務之星」、於2014年，在《當代金融家》雜誌社主辦的「第三屆中小銀行發展高峰論壇」上榮獲「2013年最佳中小銀行－最佳公司業務獎」、於2015年，獲中國《銀行家》雜誌頒發「2014年度中國最佳直接融資服務城市商業銀行獎」，以表揚銀行提供創新及高效服務的能力、於2015年，獲中國銀監會評為「全國銀行業金融機構小微企業金融服務先進單位」，以表揚銀行向中小微企業提供的卓越金融服務、以及自2011年以來，連續四年被中國銀監會天津監管局評為「天津銀行業小微企業金融服務先進單位」；
• 津行是總部位於天津直轄市的唯一一家城市商業銀行；
• 津行以天津為基地，擁有遍及全國的廣闊分銷網絡，並擴展至京津冀、環渤海、長江三角洲及西部地區等擁有強大增長潛力的中國地區。截至2015年9月30日，擁有306家營業機構(在天津擁有241家營業機構及在天津以外地區擁有65家營業機構，銀行的營業機構覆蓋六個省及直轄市，包括天津市、北京市、上海市、河北省、山東省及四川省)，包括1家總行營業部、七家一級分行、2家二級分行、6家中心支行、242家傳統支行、44家社區支行、1家小企業金融服務中心、1家村鎮銀行及其下屬兩家支行；
• 津行作為主要發起人設立「環渤海銀銀合作平台」，乃環渤海地區的首個城市商業銀行合作平台，有超過80間成員銀行；
• 目前，津行的公司銀行服務涵蓋天津市國資委監管的所有國有集團公司；
• 根據中國人民銀行的資料，於往績記錄期間，以天津地區的對公存款額計，津行一直排名天津銀行業的前列，截至2015年9月30日居天津銀行業的首位；
• 根據中國銀監會的資料，截至2013年及2014年12月31日以及2015年9月30日，以期末小微企業貸款(含票據貼現及個人經營類貸款)餘額計，銀行始終位居天津市場的前三名，該等貸款於2014年1月1日至2014年12月31日期間及2015年1月1日至2015年9月30日期間的增量均位居天津銀行業首位；
• 截至2012年、2013年及2014年12月31日為止三個財年及截至2015年9月30日為止九個月，津行於非標準化債權資產的投資分別達人民幣427.676億元、人民幣658.613億元、人民幣711.697億元及人民幣1,264.38億元，此外，同期所發行理財產品募集的資金分別達人民幣403.751億元、人民幣590.901億元、人民幣932.643億元及人民幣974.521億元；
• 根據中國銀監會的資料，截至2015年9月30日，津行的不良貸款率為1.49%，低於截至同日中國所有商業銀行1.59%的整體不良貸款率，撥備覆蓋率為199.79%，高於截至同日中國所有商業銀行的撥備覆蓋率190.79%；
• 截至2014年12月31日，銀行有總資產人民幣4,789億元、總貸款及墊款人民幣1,709億元及總存款人民幣2,895億元，自2012年至2014年，銀行的總資產及淨利潤分別按25.8%及29.6%的複合年增長率增加，分別高於同期的中國城市商業銀行21.0%及16.6%的平均複合年增長率，而截至2015年9月30日，銀行的總資產、貸款及墊款總額以及總存款分別進一步增加至人民幣5,457億元、人民幣1,857億元及人民幣3,284億元；
• 自2012年至2014年，銀行的營業收入從人民幣65.89997億元增至人民幣82.04133億元，再增加到人民幣99.40546億元，複合年增長率為22.82%，而截至2014年9月30日為止九個月及2015年9月30日為止九個月，銀行的營業收入分別為人民幣72.39351億元及人民幣85.46901億元；
• 自2012年至2014年，稅後利潤從人民幣26.36675億元增至人民幣34.34949億元，再增加到人民幣44.28961億元，複合年增長率為29.61%，而截至2014年9月30日為止九個月及2015年9月30日為止九個月，稅後利潤分別為人民幣32.90777億元及人民幣35.68249億元；
• 自2012年至2014年，銀行權益持有人應佔利潤分別為人民幣26.30222億元、人民幣34.18026億元及人民幣44.17231億元，複合年增長率為29.59%，而截至2014年9月30日為止九個月及2015年9月30日為止九個月，銀行權益持有人應佔利潤分別為人民幣32.79764億元及人民幣35.55723億元；
• 擬將是次全球公售股份所得淨額全數用於強化資本基礎，以支持業務的持續增長；
• 七名基石投資者：(1)中國船舶(香港)航運租賃有限公司直接全資持有的特殊投資公司Fortune Eris Holding Company Limited、(2)華達有限公司、(3)國有生產材料流通企業天津物產集團有限公司的全資附屬公司天物投資有限公司、(4)天津市政府全資擁有的大型房地產國企天津房地產集團有限公司直接全資擁有的天房津城、(5)山東天業房地產開發集團全資持有的的海外投資主體瑞蚨祥投資有限公司、(6)天津泰達投資控股有限公司直接全資持有的特殊投資公司泰達香港、以及(7)中國匯源果汁集團有限公司(01886)的控股母公司Huiyuan International Holding Limited控股的匯鼎控股有限公司，分別同意認購(1)2.7億美元、(2)1億美元、(3)5,000萬美元、(4)5,000萬美元、(5)3,000萬美元、(6)3,000萬美元、以及(7)3,000萬美元，合共5.6億美元的H股，該等股份設有六個月禁售期；

利淡

• 中國大陸經濟有短期下行風險；
• 中國內地銀行業受到高度監管，不時需要滿足政府對銀行的資本充足率的要求；
• 中國銀行業的競爭日益激烈；
• 業務與營運集中於天津；
• 利率市場化；
• 截至2012年、2013年及2014年12月31日以及2015年9月30日，不良貸款餘額分別為人民幣8.884億元、人民幣15.233億元、人民幣18.714億元及人民幣27.663億元，客戶貸款總額減值損失準備分別為人民幣40.279億元、人民幣40.988億元、人民幣44.568億元及人民幣55.268億元，而撥備覆蓋率分別為453.41%、269.08%、238.15%及199.82%，就客戶貸款計提的撥備佔貸款總額的比率分別為3.28%、2.76%、2.61%及2.98%，貸款減值損失準備可能不足以彌補未來貸款組合的實際損失；
• 截至2015年9月30日，客戶貸款及墊款總額的32.4%、15.9%及44.8%分別以抵押、質押及保證作擔保，擔保品或保證未必足值或未必能全額變現；
• 截至2012年、2013年及2014年12月31日以及2015年9月30日，津行的公司貸款分別佔客戶貸款及墊款總額的83.6%、74.8%、75.6%及83.1%，截至2015年9月30日，津行的公司貸款客戶所在行業的前兩名為批發及零售業以及製造業，向其提供的貸款分別佔公司貸款總額的22.2%及21.5%，而此兩行業的不良貸款分別佔公司不良貸款總額的69.2%及17.5%，有面臨向若干行業及借款人信貸投放集中的風險；
• 截至2012年、2013年及2014年12月31日以及2015年9月30日，中小微企業貸款總額分別佔津行的公司貸款總額的53.9%、60.5%、62.7%及69.5%，期內中小微企業貸款的不良貸款率分別為1.31%、2.07%、1.74%及2.02%，有面臨向中小微企業發放貸款產生的風險；
• 截至2012年、2013年及2014年12月31日以及2015年9月30日，短期公司貸款佔津行的公司貸款總額的百分比分別為63.7%、62.6%、63.8%及61.6%，短期貸款的佔比保持高企，可能會對利息收入的可靠性及穩定性構成不利影響；
• 由於有向地方政府融資平台提供貸款，因此國家政策變更有可能影響到地方政府融資平台的償債能力下降；
• 截至2012年、2013年及2014年12月31日及2015年9月30日，於非標準化債權資產的投資分別達人民幣427.676億元、人民幣658.613億元、人民幣711.697億元及人民幣1,264.38億元，分別佔相關日期總資產的14.1%、16.2%、14.9%及23.2%，日後可能存在與該等投資類型有關的任何不利發展；
• 在日常業務過程中向客戶提供若干資產負債表外承諾，主要包括承兌、擔保、信用證及貸款承諾，面對與資產負債表外承諾有關的風險；
• 未必能夠察覺並防止僱員或第三方的欺詐或其他不當行為；
• 目前7,210名現有股東之中，尚有402名股東因無法聯繫或其他原因而無法確認其股東身份，可能導致潛在糾紛；

財務比率(12/2012→12/2013→12/2014)

資本充足比率：0.00%→0.00%→0.00%
成本/收入：38.11%→37.32%→34.63%
流動資金/存款：43.18%→31.16%→35.91%

貸款/存款：58.97%→58.31%→57.51%
貸款/股東權益：7.11→7.49→5.81
貸款/總資產：39.28%→35.53%→34.76%
存款/股東權益：12.06→12.85→10.10
存款/總資產：66.62%→60.94%→60.45%

貸款回報率：2.21%→2.37%→2.65%
存款回報率：1.31%→1.38%→1.53%
股東權益回報率：15.75%→17.77%→15.41%
總資產回報率：0.87%→0.84%→0.92%


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