眾裡尋她一季度：中國賽特集團有限公司(00153)

季Share－季度分享／點股(2013Q4)

4P
Product (產品)
— 具備更高強重比及耐用性、質輕、設計更靈活、抗震性強、建造工期短、污染度低並可循環利用的鋼結構工程承包及預製構件；
Price (價格)
— 根據中國商務部的資料，2007至2012年期間國內鋼材(直徑為6.5毫米的高速線材)均價介於每噸人民幣3,700-4,800元左右，去年均價約人民幣4,100元，同期內地混凝土(強度等級為42.5的普通硅酸鹽水泥)均價每噸約人民幣300多元；
Place (地點)
— 主要在江蘇省內經營；
Promotion (推廣)
— 曾參建(其中包括)橋樑、火車站、體育場館、展覽中心及廠房等眾多類別的鋼結構項目，至今已完成99個鋼結構項目(包括提供鋼結構及預製構件建築服務的一個項目)，亦曾於2010年11月、2012年3月、2012年8月、2012年11月及2013年2月先後獲聘為宜興氿北花園一期、宜興氿北花園二期、宜興氿北花園三期、紅星花園住宅以及宜興高塍西城花園、宜興高塍尚佳花園及宜興高塍尚水花園(均為城鎮保障性安居項目，合共包括198幢樓宇)提供預製構件建築服務；

SWOT
Strength (強)
— 經營業務歷史約15年；
— 根據Ipsos報告，以2012年收益計算，公司是江蘇省第三大鋼結構建築服務供應商及第二大預製構件建築服務供應商；
— 公司是江蘇省內獲頒鋼結構工程承包企業一級資質(鋼結構工程承包企業一級資質由住建部頒授屬於該領域的國家最高資質，獲得該資質的企業可在中國承接各類鋼結構項目，而不受項目種類、合同金額、建築面積或建築總重量方面的限制)的約70家企業的其中一家；
Weakness (弱)
— 截至2012年12月31日為止三個財年及截至2013年6月30日止六個月首五大原材料供應商分別佔實際材料成本約43.1%、42.3%、75.5%及87.9%，原材料供應明顯依賴少數供應商；
— 業務依賴第三方安裝團隊及分包商，或者招攬不了施工隊、其施工表現及執行有關安全及環保措施不到位而令公司受到不利影響；
— 有鑑於收益全部來自中標的項目，若果日後減少甚至無法中標可能影響到公司的營運，業績存有大幅波動的可能性；
Threat (危)
— 內地經濟有短期下行風險；
— 現時國內多方面均產能過剩；
— 內地政府不時推出宏觀調控政策；
Opportunity (機)
— 根據Ipsos報告，內地政府出台優惠政策支持環保事業及鋼結構建築行業的發展，推動了中國鋼結構建築行業的產量增長，尤其是，根據建築鋼結構行業發展「十二五」規劃，由於鋼結構房屋的環保特性，住建部已將其列為未來重點推廣項目；
— 根據《關於進一步加強住房保障體系建設實施意見》的政府政策，於2011年至2015年，江蘇省政府計劃建設140萬套城鎮保障性安居，其中約60萬套已於2012年年底完工及約80萬套預計將於2015年年底完工。預製構件建築行業正是具有該國內保障性住房建築項目的安居概念；
— 中國城市化進程不斷推進及經濟持續發展將繼續推動鋼結構需求的增長。根據Ipsos報告，於2007年至2012年期間，中國鋼結構建築行業總消耗量由2007年約1,160萬噸增至2012年約2,200萬噸，複合年增長率約13.7%，預期中國鋼結構建築行業總消耗量將由2013年約2,570萬噸大幅增加到2016年約4,150萬噸，複合年增長率約17.3%。至於中國預製構件建築行業總產量由2007年約110萬平方米增加到2012年約1,043萬平方米，複合年增長率約57.0%，並預期中國預製構件建築行業總產量將以複合年增長率約80.3%由2013年約2,190萬平方米增加到2016年約12,831萬平方米；

預測盈利
— 2013財年：2.657億元人民幣 (公司估計)

參考買入價：≦ HK$1.06
相當於市盈率
— 2013財年：5.0倍 (公司估計)

每股帳面淨值
— RMB 0.58

今天開市價：HK$1.11
今天最高價：HK$1.13
今天最低價：HK$1.06
今天收市價：HK$1.08
今天成交量：11.392M
今天成交額：12.377M


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。