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星期六, 6月 30, 2012

香港新股上市分析:確利達國際控股有限公司(01332)


利好

  • 公司主要從事包裝產品的原設備製造及外判製造,在中國加工廠根據中國加工協議製造集團的主要產品,當中包括鐘錶盒、珠寶盒、眼鏡盒、包裝袋與小袋、及陳列用品,事實上,包裝對消費者心目中的產品形象的觀感極為重要,但是包裝僅佔消費品(如鐘錶、珠寶及眼鏡產品)生產成本的一小部份,因此相關需求非常龐大,歷久不衰;
  • 公司在包裝行業紮根超過20年;
  • 公司提供廣泛類型的包裝產品及維持全面的產品組合,涵蓋超過1,500款包裝產品;
  • 擁有共約730名客戶的廣泛客戶基礎(2009-2011年截至12月31日為止三個財年分別主要與430名、470名及430名客戶進行交易),當中包括國際著名鐘錶、珠寶及眼鏡產品品牌的擁有者或經營商,並一直與客戶保持著長遠的業務關係,當中部份客戶已合作長達15年以上;
  • 截至2011年12月31日為止三個財年毛利率分別約19.27%、19.26%及20.52%,維持平穩;
  • 截至2011年12月31日為止三個財年收入約2.94671億港元、3.91052億港元及約4.1866億港元,期間毛利約5,678.8萬港元、約7,533.2萬港元及8,592.5萬港元,而公司擁有人應佔溢利分別約1,644.2萬港元、2,737.8萬港元及3,782.8萬港元,三者趨升;
  • 集資金額當中約 40 %將用作購買及更換機械及設備,從而提升生產效能及能力、約40%將用作開拓新業務機會及提高產品於市場上的知名度、約10%將用作提升本集團設計及開發產品的能力及約10%將撥作一般營運資金及其他一般企業用途,全數用到主營業務裡頭;
  • 截至2011年12月31日為止財年公司擁有人應佔溢利為3,782.8萬港元(折合每股溢利0.2631港元),折合2011財年招股市盈率6.04倍,作價合理;
  • 是次公售14,375,999股股份當中8,625,999 股是母公司中渝置地控股(01224)的合資格股東可以認購的保留股份,即公開發售股份數目僅為5,750,000股(5,750,000股/2,000股 = 2,875手);

利淡

  • 是次公售14,375,999股股份(14,375,999股/2,000股 = 約7,188手),預期股份流動性極低;
  • 是次集資金額僅約2,285萬港元,但截至2011年12月31日為止財年溢利及全面收益總額已然達到4,149萬港元,公售股份效益明顯不大,這可能跟母公司希望通過分拆來集中發展其核心業務有關;
  • 很大部份收入來自對歐洲客戶的銷售額,歐債危機的深化可能影響到其業績表現;
  • 中國經濟有短期下行風險;
  • 行業競爭愈來愈激烈;
  • 勞工短缺、薪資成本走高及生產材料價格波動;
  • 業務存在匯兌風險;
  • 向首五大供應商進行採購的金額佔到總採購額約54.2%、52.8%及48.7%;
  • 首五大客戶的銷售額分別佔到截至2011年12月31日為止三個財年收益總額約40.4%、48.8%及41.6%;


財務比率(12/2009→12/2010→12/2011)

流動比率:0.73→0.90→1.23
速動比率:0.53→0.67→0.91

長期債項/股東權益:-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益:-.--%→-.--%→-.--%
總債項/資本運用:-.--%→-.--%→-.--%

股東權益回報率:16.70%→21.76%→23.06%
資本運用回報率:16.18%→21.20%→22.58%
總資產回報率:5.80%→8.77%→13.09%

經營利潤率:7.76%→9.25%→11.20%
稅前利潤率:7.41%→9.08%→11.09%
邊際利潤率:5.58%→7.00%→9.04%

存貨周轉率:8.45→9.08→10.73


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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