回應水木目提出關於澳門博彩股的問題

以下是水木目於2012年05月12日提出的問題：
可否品評一下金沙中國(01928)，如今是第一只入藍籌的賭博股，相對其他澳門賭博股他有没有過人之處，現在可以追入嗎？

答：
附圖為涵蘊六家持有賭牌的澳門博彩股的資料列表。(註：列表裡面顯示的現價為六家博彩股於2012年5月14日的收市價。)

首先，從圖中可以清楚看到最大市值的博彩股是金沙中國(約2,233.98億港元)，而最小市值的是美高梅中國(約477.28億港元)。

眾所周知，恒指服務公司應該希望做到恒指成份多元化，有鑑於先前恒指成份股之中沒有任何博彩股份，而金沙中國的市值正是六家博彩股當中最大的一家，我想這是恒指服務公司把她納為首家香港藍籌博彩股的主要原因。不過，最大市值的就是最佳的嗎？

回看附圖的列表，我把她們大致分為兩個組別－(i)左面三家為「華資組」；及(ii)右面三家為「外資組」。

若要找出當中最佳的一員，我認為應該先行比對她們六家的盈利效率。比對盈利效率莫過於比照她們的經營利潤率、稅前利潤率及邊際利潤率。總的來說，「華資組」顯然給比下去。而「外資組」當中，雖然金沙中國的三項利潤率皆逾二十個巴仙，可謂位居「外資組」榜首甚至群雄之首，但是，當進一步比對她們的股東權益回報率、資本運用回報率及總資產回報率，相對「外資組」的其他兩位組員－永利澳門(01128)及美高梅中國(02282)而言，金沙中國頓時黯然失色。

接著參看長期債項/股東權益、總債項/股東權益及總債項/資本運用的數據，瞭解一下她們的負擔狀況。這一方面，澳博控股(00880)的比率最低，債負最輕，明顯一枝獨秀。這可能歸因於澳博控股植根澳門博彩業經年，多個環節已然進入軌道，而其餘五家競爭對手則須要從零開始在當地大規模投資而大量舉債引致。

至於截至2011年12月31日為止財年的往績市盈率，清楚看到當中三家高達十多倍，另外三家則超過二十倍(其中一家甚至接近三十倍)。就算截至2012年12月31日為止財年的盈利能夠翻一翻，屆時市盈率依然偏高。可是，屆時盈利真的能夠翻一翻嗎？

最重要的是，她們六家企業的現價對股東權益比率介於264.11%-2,646.29%，她們是否物有所值甚至物超所值呢？