香港新股上市分析：友川集團控股有限公司(01323)

利好
— 主要產銷家居及醫療用途的一次性衛生用品，產品包括醫療用廢物袋、一般廢物袋、一次性膜袋及圍裙，該等醫療用及一次性產品的需求正在與日俱增；
— 已然掌握自身開發的配方，以可氧化生物降解的材料製成產品，符合當下環保的大潮流；
— 旗下自製產品當中不乏創新設計，更成功取得該等設計的歐盟、美國及中國等司法權區的專利；
— 集資金額當中10%用以取得土地使用權、50%建設中國的新生產設施、8%提升及添置惠州廠房生產設施、7%用作營運資金、20%用作市場推廣開支(擴大美國、法國、德國、意大利及瑞典等國家的銷售)，餘額撥作額外營運資金、策略投資及一般企業用途；

利淡
— 是次公售1.9億股股份當中3,000萬股是舊股；
— 截至2008-2010年3月底為止的三個財年及截至2010年6月底為止三個月的銷售佔到總體銷售額的94.9%、84.9%、93.9%及98.1%，業務顯然以歐美市場為主，但是現時歐美經濟不濟；
— 有鑑於截至2008-2010年3月底為止的三個財年及截至2010年6月底為止三個月的原材料分別佔到銷售成本的87%、88%、51%及59.4%，原材料價格波動勢必影響業績表現；
— 截至2010年9月底為止6個月預測利潤不少於4,000萬港元(折合每股盈利不少於0.06港元)，若果假設截至2011年3月底為止下半財年預測利潤也是4,000萬港元，即整個財年預測利潤達到8,000萬港元，意味招股區間預測市盈率介於15.42-18.83倍，作價顯然不便宜。就算截至2011年3月底為止財年預測利潤比對上年同期有所增長，由於考慮到比對2010同期增長率不可能太高，相信作價仍舊不很吸引(詳見附圖《市盈率分析一覽表》)；



財務比率(03/2008→03/2009→03/2010)

流動比率：1.39→1.31→2.13
速動比率：0.70→1.00→1.85

長期債項/股東權益：-.--%→-.--%→-.--%
總債項/股東權益：-.--%→-.--%→-.--%
總債項/資本運用：-.--%→-.--%→-.--%

股東權益回報率：40.72%→29.63%→34.92%
資本運用回報率：40.72%→29.63%→34.92%
總資產回報率：20.92%→17.07%→20.63%

經營利潤率：15.30%→14.08%→18.72%
稅前利潤率：15.30%→14.08%→18.72%
邊際利潤率：15.30%→13.97%→18.48%

存貨週轉率：4.06→9.27→9.76


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