香港新股上市分析：敏達控股有限公司(00936)

利好
— 公司從事租賃及買賣塔式起重機、買賣桅杆式升降工作平台及提供維護服務，主要服務對象為港、澳、新加坡及越南等新興市場的建築及基建企業。打從1976年起，公司一直於港、澳地區非獨家分銷Potain牌塔式起重機，信譽超卓，而從1997年開始公司更加成為新加坡的Potain牌塔式起重機非獨家分銷商，該等塔式起重機、買賣桅杆式升降工作平台的需求殷切；
— 是次集資金額當中大約52.5%用來購買用以租賃的Potain牌新塔式起重機的首期付款、約莫28.9%購買Potain牌新塔式起重機做為買賣用途的首期付款或全額付款、8.6%左右用為擴展及改善倉儲設施與服務及維護車間、餘額撥作一般營運資金，全數用到主營業務裡頭；
— 2009財年純利2,849.1萬港元，相較2008年的猛增40.62%，折合每股盈利0.1425港元，相當於招股市盈率7.02倍，雖則並不十分吸引但作價合理；
— 是次公售5,000萬股股份(5,000萬股/5,000股 = 1萬手)，規模極其細小，很可能因為短期股份供需失衡(俗稱「貨源歸邊」)而出現短期股價走高的局面；

利淡
— 由於公售股份的規模相當細小，股份的流動性著實不高；
— 業務過於依賴買賣Potain牌新舊起重機，超過95%的貿易收益來自於此，而Manitowoc是Potain牌塔式起重機與相關產品及餐飲設備的製造商，換言之，一旦Manitowoc收回Potain牌產品的分銷權，後果不堪設想；
— 截至今年4月底為止的4個月之未經審核收益4,140萬港元，相較2009年同期大幅減少34.1%；


財務比率(12/2007→12/2008→12/2009)

流動比率：0.77→0.77→1.03
速動比率：0.45→0.40→0.75

長期債項/股東權益：95.91%→53.84%→50.84%
總債項/股東權益：190.86%→100.43%→82.72%
總債項/資本運用：89.64%→61.30%→51.04%

股東權益回報率：36.34%→34.98%→30.75%
資本運用回報率：17.07%→21.35%→18.97%
總資產回報率：6.33%→8.25%→10.17%

經營利潤率：4.58%→8.15%→20.11%
稅前利潤率：4.62%→8.15%→20.11%
邊際利潤率：6.53%→7.75%→15.54%

存貨週轉率：4.79→4.74→4.98


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