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星期一, 2月 01, 2010

香港新股上市分析:國際煤機集團(01683)

利好
— 公司具備創新的能力,設計及製造出中國第一台掘進機及採煤機,加上悠久的營運歷史,公司具有優勢成為國內首批整套長壁系統(包括四件核心設備,即掘進機、採煤機、刮板輸送機及液壓支架)解決方案供應商之一;
— 根據中國煤炭機械工業協會的資料,按照2008年出售的掘進機及採煤機台數計算,公司分別佔到兩者的總體市場的27%,是中國領先的掘進機及最大的長壁採煤機供應商;
— 根據《國務院關於促進煤炭工業健康發展的若干意見》,要求整合煤炭企業安全施工及高效開採,而國內煤礦的整體機械化比率將要從2006年的42%大增到2010年的77.6%,2010年以前,內地大型及中型煤炭礦場的機械化比率分別超過95%及80%,而小型煤礦機械化及半機械化比率超過30%,勢必大增採煤機械的需求量,同時促進重大裝備製造國產化;
— 國家經濟持續發展將需要更多的能源資源,現時煤在國家能源結構佔比76%,煤炭相關行業因而受惠;
— 採煤設備損耗率高,僅有3至5年使用壽命,需要不時更換配件造就售後服務的商機;
— 新加坡政府投資公司GIC認購4,000萬美元的股份;

利淡
— 中央政府推出措施,鼓勵企業節能減排,減少依賴煤炭,或許不利煤炭行業;
— 2009年預測盈利將不少於2.269億元人民幣,相當於是次招股區間預測市盈率介於24.73-32.34倍,而2010年預測市盈率介於20-27.39倍,同業三一國際(00631)的2009年及2010年預測市盈率分別是31.66倍及22.62,不能排除公售反應理想,屆時以招股區間上限或接近上限定價,最終沒有多大的甚至於沒有獲利空間;


財務比率(12/2006→12/2007→12/2008)

Ø 流動比率:1.16→1.31→1.39
Ø 速動比率:0.85→0.96→1.01
註:短期變現能力正在增強且足夠。

Ø 長期債項/股東權益:653.29%→210.12%→126.17%
Ø 總債項/股東權益:782.02%→301.99%→195.56%
Ø 總債項/資本運用:94.77%→89.98%→80.88%
註:債負並不輕盈。

Ø 股東權益回報率:78.69%→58.80%→34.23%
Ø 資本運用回報率:9.54%→17.52%→14.16%
Ø 總資產回報率:4.68%→8.46%→6.96%
註:關注股東權益回報率持續走低的情況。

Ø 經營利潤率:10.92%→16.18%→14.37%
Ø 稅前利潤率:10.92%→16.20%→14.47%
Ø 邊際利潤率:11.03%→17.66%→11.75%
註:同業三一國際的同期邊際利潤率:6.22%→22.98%→16.48%,公司已然給比下去。

Ø 存貨週轉率:2.70→2.64→3.09


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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