香港新股上市分析：匹克體育用品有限公司(01968)

利好
— 匹克鞋類產品榮獲「中國名牌產品」美譽。同時，匹克品牌評為「中國馳名商標」及「福建省著名商標」；
— 公司現時生產的籃球鞋於內地籃球用品市場的佔有率排名首位；
— 近年來，公司通過跟NBA中國簽訂營銷安排、主場贊助NBA休斯頓火箭隊和新澤西網隊。再者，公司也跟休斯頓火箭隊的肖恩‧巴蒂爾、達拉斯小牛隊的傑森‧吉德及洛杉磯湖人隊的羅恩‧阿泰斯特等七名NBA球星簽訂代言安排。上述球星於公司的廣告亮相，並且於美國職業籃球聯賽裡頭穿起匹克的藍球鞋出賽。這意味匹克品牌已不純然是國產貨品，而是已經國際化了；
— 根據弗若斯特沙利文於2008年11月在全國28個主要城市(當中包括全部一線城市及12個二線城市)訪問超過4,000名人士，他們普遍認為匹克為國內或國際三大最知名的中國運動鞋及籃球鞋品牌之一；
— 截至今年6月30日為止，匹克的分銷商或第三方零售店舖運營商於中國境內經營的授權特許零售店舖達到5,667家，稱得上是一個龐大的分銷網絡。而且計劃於未來3年每年增加1,000家新分銷店舖；
— 今年上半年，匹克同店銷售呈現雙位數增長；
— 是次集資金額當中48.3%用來推廣、18.8%用以擴產、15.6%補貼分銷商，餘額撥付科研用途，全部用到發展主營業務；
— 目前，公司已經獲得09年全年訂單目標貨量；
— 2008年全年營業額增加1.01倍到20.42億元人民幣，純利3.76億元人民幣，按年猛增1.27倍；截至09年6月底止半年純利2.67億元，按年升62.55%，而預測截至2009年12月底止全年純利將不少於6.82億元人民幣，足見匹克是國內一家非常快速成長的運動服飾企業；

利淡
— 鞋類的平均單價從08年上半年的每雙86.2元人民幣，下降到今年上半年的82.2元人民幣，而服裝每件平均銷售價亦由43.8元人民幣降至42.5元人民幣；
— 根據調查資料，去年各家著名的運動品牌之國內市場佔有率－Nike(15.2%首位)、Adidas(13.6%次位)、李寧(02331)(9.5%第3位)、安踏(02020)(6.9%第4位)、中國動向(03818)(4.2%第5位)、361度(01361)(3.9%第6位)與特步(01368)(3.9%第6位)、匹克(2.7%僅僅第9位)，遠落後同業；
— 李寧09年預測市盈率大約24倍，安踏21倍，而361度及特步分別是8及12倍左右。公司今年純利將不少於6.82億元，相當於09年預測市盈率介於11.09-14.22倍，由於前兩者屬於行業龍頭，因此匹克只得跟後兩者比較，而是次公售的股份顯然並不便宜；


財務比率(12/2006→12/2007→12/2008)

Ø 流動比率：1.61→1.62→2.05
Ø 速動比率：1.08→1.29→1.75
註：顯而易見，其短期變現能力充足。

Ø 長期債項/股東權益：-.--%→-.--%→9.04%
Ø 總債項/股東權益：10.58%→2.73%→26.13%
Ø 總債項/資本運用：10.58%→2.73%→23.33%
註：債負低，情況健康。

Ø 股東權益回報率：62.50%→41.71%→48.57%
Ø 資本運用回報率：62.50%→41.70%→43.38%
Ø 總資產回報率：26.37%→18.95%→26.21%
註：回報率相當不俗！

Ø 經營利潤率：17.51%→17.17%→20.11%
Ø 稅前利潤率：17.56%→17.34%→20.11%
Ø 邊際利潤率：13.77%→16.36%→18.41%
註：高雙位數字而且趨升的邊際利潤率叫人興奮。

Ø 存貨週轉率：6.23→6.43→12.06


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