香港新股上市分析：安東油田服務集團有限公司(3337)

利好
— 國際石油價格盤踞高價位，加上國內能源供應偏緊，使得內地採油相關行業享有好處；
— 是次集資金額全數用到購置油井／鑽井／採油／基地服務設備、增加產能、進行購併、營運資金……等拓展業務的舉措，沒有絲毫用以償債；
— 06年應收貿易款項淨額1.74億元人民幣，比對05年的7,774.8萬元人民幣，大幅增加1.24倍，而截至今年6月30日為止的數據更進一步增加到2.37億元人民幣，顯示出公司具備強有力的開拓業務能力；
— 預期今年全年盈利1.106億元人民幣，按年快速增長44%，而06年全年盈利7,665萬元，同比上升75%，過去3年盈利年複合增長率達到90%，其業務屬於快速成長類別；

利淡
— 是次全球發售5.2億股新股(5.2億股/2,000股 = 26萬手)，估計股份掛牌上市以後的流動性不高；
— 金融市場裡頭已經充斥若干類同的股份公司，沒有物以稀為貴的情況；
— 根據招股書刊載的資料，公司提供服務來賺取的收入頗為依賴中石油(0857)與中石化(0386)旗下的子公司，再者，公司提供的服務並不是獨家；
— 由於近年來國內開放油田服務市場，現存1,000多家類同公司，相信日後的競爭只得愈來愈白熱化；
— 04年應收款項周轉日數是105天，可是，去年及今年上半年的數字已然大大增加，分別長達187天及213天，不利公司有效維持健康的財務狀況；
— 預測今年市盈率介於32.4-43.2倍，儘管預測其08年市盈率將要降至21.8-26.7倍，可是，這仍然算不上撿到便宜；


財務比率(12/2004→12/2005→12/2006)

Ø 流動比率：1.87→1.57→2.10
Ø 速動比率：1.55→1.46→1.85
註：公司的短期變現能力相當不俗。

Ø 長期債項/股東權益：0.00%→0.00%→0.00%
Ø 總債項/股東權益：4.89%→7.66%→40.04%
Ø 總債項/資本運用：4.68%→7.46%→39.66%
註：儘管總債項有所上升，唯整體債務仍然處於健康水平。

Ø 股東權益回報率：51.27%→45.96%→25.31%
Ø 資本運用回報率：49.10%→44.73%→25.07%
Ø 總資產回報率：28.52%→24.22%→15.15%
註：美中不足，三項回報率皆呈現下降趨勢。

Ø 經營利潤率：32.86%→31.74%→33.79%
Ø 稅前利潤率：32.86%→31.74%→33.79%
Ø 邊際利潤率：32.74%→29.35%→31.04%
註：這門生意的邊際利潤率竟然超過三十個巴仙，幾年來的數據也頗為穩定，實在喜出望外。

Ø 存貨週轉率：6.49→17.14→4.93


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