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星期三, 12月 05, 2007

香港新股上市分析:統一企業中國控股有限公司(0220)

利好
— 股份具有國內內需概念;
— 「統一」是國內著名品牌;
— 公司享有國內果汁飲料及茶飲料市佔率的龍頭地位;
— 業務遍及華北、華中、華東、華南、大西部及新疆,具有大規模生產經濟性;
— 是次集資金額全數用到擴充產能、建立/深化銷售渠道、優化戰略聯盟與購併及撥付一般營運用途等強化業務範疇;
— 05及06年度毛利率分別是33%及29.5%,今年上半年提升至33.4%;
— 飲品毛利率從32.3%上升至07年中的37.9%;
— 公司高管表示,今年上半年毛利率33.4%,相較去年同期的29.5%,增長3.9%,而純利率是5.8%,相比去年同期的2.9%,大幅增加2.9%;
— 按照招股資料,是次引入6名基礎投資者包括鄭裕彤私人持有的周大福、高盛集團旗下Elevatech、新加坡政府投資公司(GIC)、休斯敦火箭隊班主Leslie Lee Alexander旗下Grahamstowe、新鴻基地產(0016)郭氏兄弟及郭鶴年家族,各自購入2,000萬美元股份,起若干穩定股價作用;

利淡
— 公司屬於台資企業,不是投資者心目中的投資目的物;
— 儘管母公司是台灣最大食品製造商,可是,或許因為台灣政策局限台商投資中國大陸的緣故,公司已然錯失了搶先進攻國內市場的先機,其競爭對手康師傅(0322)早已佔去國內行業領導者的地位,按照整體市佔率計算,公司排名第三,眼下形勢頗為被動;
— 公司之國內果汁飲料及茶飲料市佔率正在下跌;
— 預測截至今年底為止全年股東應佔溢利不少於4.11億元,折合市盈率介於30.8-38.4倍,而預計08年度市盈率介於26-32倍,是次售股價格著實不便宜;
— 近來棕櫚油價格大漲,預料食品原材料包括但不限於麵粉及棕櫚油等價格只怕易升難跌,不利保持甚至於爭取較高業務毛利;
— 方便麵毛利率從21.4%降至20.8%;
— 去年及今年上半年方便麵(香港稱為即食麵)業務分別虧損5,238.6萬及937.1萬元人民幣,再者,公司高管沒有回應怎樣具體改善方便麵業績之事宜;
— 相較05年的2.55億元,06年盈利1.46億元人民幣,大跌42.7%,其策略聯盟的業績也見虧損;


財務比率(12/2004→12/2005→12/2006)

Ø 流動比率:1.06→1.11→0.91
Ø 速動比率:0.80→0.88→0.66
註:速動比率有所下降,值得投資者關注。

Ø 長期債項/股東權益:0.35%→0.31%→2.22%
Ø 總債項/股東權益:27.84%→35.26%→28.22%
Ø 總債項/資本運用:27.75%→35.15%→27.60%
註:債務數據處於健康水平。

Ø 股東權益回報率:8.09%→10.09%→5.77%
Ø 資本運用回報率:8.07%→10.06%→5.64%
Ø 總資產回報率:4.97%→5.66%→3.17%
註:幾項回報率呈現下降趨勢,不很理想。

Ø 經營利潤率:3.85%→4.48%→3.14%
Ø 稅前利潤率:3.61%→4.27%→2.23%
Ø 邊際利潤率:3.25%→3.89%→1.85%
註:邊際利潤率只有偏低的個位數字,並不吸引,06財年相關數據更進一步走低。

Ø 存貨週轉率:15.75→14.47→15.68


附註:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。

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2 Comments:

Blogger Eddie HUI said...

雖說第二大食品公司,但公司d數並不太理想,本人還是選擇放棄

12:54 上午  
Anonymous 匿名 said...

食品出現不能隨便加價的消息,仲有排衰

1:52 下午  

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