香港新股上市分析：互太紡織控股有限公司(1382)

利好
— 市場憧憬紡織行業漸漸回春；
— 公司的經營效率名列同業前茅；
— 公司從事毛利較高的高增值紡織業務，過去3年的毛利率介乎21.9%至23.9%之間，比對福田的18.1%至18.5%高；
— 去年經營溢利率16.5%，相較行內翹楚魏橋紡織(2698)的15.2%還要優勝；
— 內地的內需市場逐漸成熟，減少依賴出口，去年首8個月，公司便有25%貨品銷售給內地客戶；同時，公司業務具有相當的內需概念；
— 美國及歐盟對華實施貿易配額，將分別於07年底及08年底屆滿，預計中方在談判的時候將得到更好的條件，對公司有利；
— 相當於03年中，棉花價格有所下降，減輕了公司的經營成本；
— 逾30%紗線材料是化纖，因此依賴棉花的程度相較同行低，材料採購地亦分散；

利淡
— 紡織股不是現今投資者喜歡的行業；
— 貿易糾紛及棉花價格上升等因素困擾業績；
— 內地環保法例趨緊；
— 廠房位於廣東省東莞市，區內工資及電價不斷上漲，經營成本上升；
— 歷史市盈率介於9.7至12.9倍，招股價相較同業魏橋紡織的7.5倍及福田實業(0420)的10.3倍高；
— 公司宣布分派7.8億元的特別股息，並將要向銀行借取6億元的三年期貸款來支付這筆股息；集資額度的四成用來償還現有銀團及銀行貸款；



財務比率(03/2006)

Ø 流動性比率1.75
Ø 速動比率0.89
註：速動比率少於1，反映出公司的變現能力稍遜。

Ø 債項/股東權益125.44%
Ø 長期債項/股東權益44.99%
註：數據不過不失。

Ø 資產回報 19.49%
Ø 股東權益回報 43.93%
註：回報率不錯！

Ø 邊際經營業務盈利16.53%
Ø 邊際利潤13.64%
註：相比同業，公司的盈利能力較高。


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。